當前中國經濟正處在六大周期疊加：世界經濟周期、金融周期、產能周期、房地產周期、庫存周期和政治周期。

1)世界經濟正處于新一輪增長周期，美國、歐洲、日本等經濟體先后復蘇。但具有領先性的美國經濟正在筑頂，美國失業率降至18年來最低水平，通脹持續回升，加息加快，股市高位橫盤，均是美國經濟周期高位筑頂的典型信號。貿易保護主義抬頭和中美貿易戰對出口短期擾動但尚未改變基本面。

2)當前中國處于金融周期的頂部，金融去杠桿，監管加強，社融收緊，廣義貨幣供應量增速下降，貨幣政策從實際收緊轉向中性但并未全面放松。在去杠桿去通道去鏈條取得積極成效的同時，企業信用風險開始暴露，金融周期最困難的時期或許還未到來。貨幣政策與宏觀審慎雙支柱分別盯通脹和金融穩定。

3)房地產周期處于調控中期，房地產銷售、到位資金增速等先行指標趨于回落，房地產補庫、土地購置、租賃房建設、行業并購、地產企業高周轉等將支撐房地產投資，但趨緊的融資環境將增加未來房地產投資下行壓力。

4)產能周期已經觸底。經過2010-2015年市場自發去產能，疊加2016年以來供給側改革和環保督查，中國產能周期觸底，產能出清充分，傳統行業產能投資持續低增長，規上工業企業產能利用率回升至76.5%，資產負債率從58%降至56%，制造業投資增長4%-5%左右持續筑底，企業盈利和資產負債表持續改善，2019年前后有望開啟新一輪產能周期。

新周期的核心是：產能周期的第三個階段，產能出清、行業集中度提升、剩者為王、企業盈利改善、銀行不良率下降、資產負債表修復、為新一輪產能擴張蓄積能量。

5)短期的庫存周期仍處于2017年3季度-2018年的MINI去庫存周期，由于合意庫存水平低，2016-2017年2季度的此輪補庫周期力度淺、時間短，未來去庫周期對經濟的拖累較弱。

6)新的政治周期開啟，政策的執行力更強，“抓鐵有痕、踏石留印、久久為功”，19大人事換屆以后，各部門及地方政府的積極性提高，政策重心有望從“三去”到“一降一補”，從做減法到做加法。

總的判斷，當前我國經濟金融形勢運行的主要邏輯是產能新周期的底部和金融周期的頂部，前者決定了經濟L型的韌性，后者決定了去杠桿的融資收縮。中央按照結構性去杠桿思路，采取“寬貨幣+緊信用+嚴監管+強改革”的政策配合。

具體到當前經濟形勢，1-5月生產側表現平穩，但需求側投資消費放緩、出口平穩進口上升順差收窄;其中，制造業投資筑底緩慢回升、地產投資高位略降、基建投資大幅下滑，消費同比增速降至15年以來新低。具有領先性的社融回落、實際利率偏高、房地產銷售下滑、商品去庫存，預示經濟處在回調的通道。

2018年風險主要來自去杠桿金融收緊風險暴露、中美貿易摩擦，關注中東地緣政治、油價上行可能引發的“滯漲”風險、意大利政經混亂局勢加劇引發的意債危機和歐洲危機。

機遇來自供給側改革推進、消費升級和產業升級：健康、娛樂、互聯網消費、三四五六線消費升級、二胎、新時代四大發明、科技創新。