環(huán)保調(diào)度令致廠家停產(chǎn)，甘氨酸供應(yīng)極度緊張

11月17日，河北省大氣辦發(fā)出《大氣污染防治2號調(diào)度令》，決定對該省完成大氣污染防治年度目標(biāo)任務(wù)進(jìn)度滯后、近期污染嚴(yán)重的城市，實(shí)施重點(diǎn)調(diào)度，2號調(diào)度令涉及石家莊、保定、滄州、衡水、定州、辛集6市。目前全國草甘膦工藝路線分布來看，70%產(chǎn)能為甘氨酸路線，河北和石家莊作為該路線最主要的生產(chǎn)原料甘氨酸和多聚甲醛最重要的供應(yīng)地，分別占比是40%和60%以上。受此影響，甘氨酸供應(yīng)緊張價(jià)格上漲。此前一周已經(jīng)上調(diào)的20%，到11000-12000/噸的價(jià)格基礎(chǔ)上有望繼續(xù)走高。

草甘膦景氣度上行增加對甘氨酸需求，加劇供不應(yīng)求局勢

我國甘氨酸約80%被用于生產(chǎn)草甘膦，而我國生產(chǎn)草甘膦90%上用于出口，甘氨酸行情主要受草甘膦出口影響。受北美地區(qū)氣候干旱、草甘膦致癌傳聞以及海外擴(kuò)產(chǎn)影響，我國草甘膦出口量在2014、2015年連續(xù)出現(xiàn)下滑，而進(jìn)入2016年草甘膦出口開始強(qiáng)勢復(fù)蘇，1~9月份草甘膦累計(jì)出口量同比增幅達(dá)16%，多個(gè)月度創(chuàng)下歷史新高。出口量的激增，反映出海外市場需求旺盛，而每年四季度至次年二季度是南、北美傳統(tǒng)需求旺季，草甘膦海外需求有望維持旺盛態(tài)勢。此外，根據(jù)我們調(diào)研情況，草甘膦生產(chǎn)企業(yè)普遍處于低庫存狀態(tài)，部分企業(yè)甚至需要外購，隨著價(jià)格底部回升，草甘膦有望近期迎來補(bǔ)庫存行情。

甘氨酸廢水處理難度大，環(huán)保加速淘汰落后產(chǎn)能

甘氨酸生產(chǎn)工藝每生產(chǎn)1噸產(chǎn)品將產(chǎn)生3噸以上的廢水，廢水處理過程中，回收氯化銨時(shí)能耗巨大、對設(shè)備的腐蝕性強(qiáng)，且甘氨酸廢液經(jīng)回收氯化銨后，二次蒸汽冷凝液仍含有大量的污染物質(zhì)，整個(gè)廢水處理過程難度大、成本高。因此，環(huán)保趨嚴(yán)必然加劇落后小產(chǎn)能的退出。從甘氨酸產(chǎn)能分布來看，產(chǎn)能主要集中在目前環(huán)境問題尤為突出的河北、山東等地。隨著草甘膦產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)保核查的升級，將對甘氨酸產(chǎn)能形成直接制約，勢必加劇甘氨酸的供需緊張格局，推動(dòng)甘氨酸價(jià)格上漲。

甘氨酸價(jià)格上漲將推動(dòng)草甘膦價(jià)格上漲，重點(diǎn)推薦興發(fā)集團(tuán)(自配8萬噸甘氨酸產(chǎn)能)，此外原料緊張帶來草甘膦供給受限，推薦新安股份、江山股份、揚(yáng)農(nóng)化工、和邦生物。