原油期貨作為一盤期貨市場(chǎng)的“大菜”，經(jīng)過4年多的精心準(zhǔn)備，估計(jì)很快將在條件成熟時(shí)推出來。這是經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者在日前召開的2015原油市場(chǎng)現(xiàn)貨與期貨貿(mào)易高端論壇上了解到的信息。
在業(yè)內(nèi)人士看來，原定年底之前推出的原油期貨可能會(huì)推遲到明年春節(jié)前后推出。“一方面是因?yàn)槿嗣駧?6.419, 0.0028, 0.04%)剛剛加入SDR，對(duì)匯率有一定的影響，同時(shí)，最近一段時(shí)間國(guó)際原油價(jià)格暴漲暴跌，而有關(guān)部門則希望開盤后有一段穩(wěn)定行情，因此才適當(dāng)推遲。”當(dāng)日參會(huì)的華泰期貨一位高層人士表示。
導(dǎo)報(bào)記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，原油期貨的準(zhǔn)備工作都已經(jīng)完成，這引發(fā)了山東地?zé)捚髽I(yè)的濃厚興趣。東明石化、墾利石化、利津石化、京博石化等企業(yè)，均在學(xué)習(xí)原油期貨的相關(guān)交易規(guī)則。
準(zhǔn)備工作就緒
“我國(guó)原油期貨各項(xiàng)籌備工作已就緒，待證監(jiān)會(huì)[微博]最后批文下達(dá)后將正式上市。”在會(huì)上，來自上海國(guó)際能源交易中心的嘉賓胡鵬說道。
此前業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)上市時(shí)間在今年年底。然而，受2015年股市動(dòng)蕩和證監(jiān)會(huì)調(diào)查擴(kuò)大的影響，證監(jiān)會(huì)對(duì)我國(guó)原油期貨合約批準(zhǔn)通過的時(shí)間將推遲，預(yù)計(jì)正式上市時(shí)間或延至2016年。“有可能會(huì)在明年春節(jié)前夕。”華泰期貨上述高層人士表示。除了股市震蕩外，國(guó)際原油市場(chǎng)的暴漲暴跌也影響到了國(guó)內(nèi)原油期貨的開市。
在胡鵬看來，目前我國(guó)政府對(duì)原油市場(chǎng)的管制還沒有完全放開，尚不允許在市場(chǎng)上自由轉(zhuǎn)讓原油。而作為特定期貨品種，原油期貨的標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單被允許在保稅區(qū)自由轉(zhuǎn)讓，這將是原油市場(chǎng)的一大變化。
實(shí)際上，今年8月21日，上海國(guó)際能源交易中心在其官網(wǎng)上公布原油期貨標(biāo)準(zhǔn)合約、交易、結(jié)算、交割、風(fēng)控管理細(xì)則的《上海國(guó)際能源交易中心原油期貨標(biāo)準(zhǔn)合約(征求意見稿)》，對(duì)原油期貨交易的品種、交易時(shí)間、計(jì)價(jià)幣種、交易席位申請(qǐng)條件、原油期貨合約交割等細(xì)節(jié)給予詳細(xì)的規(guī)定，而指定交割倉(cāng)及具體可交割油種將由能源中心另行公布。
胡鵬在會(huì)上表示，交割的標(biāo)準(zhǔn)期貨合約方面，交割油種為中質(zhì)含硫原油，API在32.0，含硫在1.5%，但具體可交割的油種以及升帖水由上海國(guó)際能源交易中心另行規(guī)定。“原油期貨以人民幣計(jì)價(jià)和結(jié)算，交易單位為100桶/手，最小變動(dòng)價(jià)位為0.1元人民幣/桶，最低交易保證金為合約價(jià)值的5%，交割日期為最后交易日后連續(xù)5個(gè)交易日。”
胡鵬表示，隨著中國(guó)原油期貨上市的預(yù)期加強(qiáng)，沿海倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)參與交割庫(kù)的熱情也很高，不像中字頭企業(yè)的原油儲(chǔ)備庫(kù)具有穩(wěn)定的倉(cāng)儲(chǔ)量，第三方的倉(cāng)儲(chǔ)公司業(yè)務(wù)具有不確定性，因此成為原油期貨保稅交割庫(kù)或能為企業(yè)帶來較為穩(wěn)定的客戶群體，對(duì)港口的發(fā)展也具有深遠(yuǎn)意義。
避險(xiǎn)新途徑
“我們現(xiàn)在就期盼著能早日開市。”一家參會(huì)的地?zé)捚髽I(yè)負(fù)責(zé)人周峰說道，“現(xiàn)在公司已經(jīng)派人專門去學(xué)習(xí)原油期貨的知識(shí)和相關(guān)交易規(guī)則，同時(shí)也在和期貨公司談合作事宜。”
實(shí)際上，和周峰所在的公司一樣，包括東明石化在內(nèi)的多家地?zé)捚髽I(yè)都在學(xué)習(xí)原油期貨相關(guān)交易規(guī)則。
在周峰看來，國(guó)際原油價(jià)格的暴漲暴跌對(duì)地?zé)拋碚f均非利好。“暴漲的后果就是原料的價(jià)格越來越高，成本飛漲;暴跌的后果是加工原油會(huì)面臨大幅虧損。”周峰表示，“對(duì)我們來說，期貨就是最好的保值工具，不過惟一的問題是真正懂行的人基本沒有。”
華泰期貨研究所原油研究員陳靜怡認(rèn)為，地?zé)捚髽I(yè)可以圍繞著原油產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行跨品種進(jìn)行套利。“原油產(chǎn)業(yè)鏈比較簡(jiǎn)單，由于原油供給、運(yùn)輸和精煉等過程的天然限制，原油產(chǎn)業(yè)鏈都高度集中。同樣，在下游成品油銷售中，由于石油產(chǎn)品相對(duì)較少，集中度也較高。”
山東地?zé)捚髽I(yè)可以采用跨市套利策略進(jìn)行保值。
據(jù)介紹，跨市套利是指某個(gè)交易所買入(或賣出)某一交割月份的某種商品合約，同時(shí)在另一個(gè)交易所賣出(或買入)同一交割月份的同種商品合約，以期在有利時(shí)機(jī)分別在兩個(gè)交易所對(duì)沖合約獲利。
“從全球范圍來看，目前原油市場(chǎng)較為活躍的是WTI和布倫特原油之間的跨市場(chǎng)交易，去年市場(chǎng)成交量為740萬(wàn)手，今年截至目前有700萬(wàn)手。而在亞洲，投資者更傾向于選擇布倫特和阿曼原油的套利交易。隨著上海原油即將開市，未來投資者將可以實(shí)現(xiàn)布倫特原油和上海原油、上海原油和阿曼原油之間的跨市場(chǎng)套利。”從套利成本的角度考量，投資者將傾向于選擇具有平臺(tái)優(yōu)勢(shì)的機(jī)構(gòu)來實(shí)現(xiàn)套利策略。例如，WTI-布倫特之間的套利就有專門的價(jià)差合約供套利者交易，而不需要在兩個(gè)市場(chǎng)買賣兩份合約交易。
按照原油價(jià)格推算，如果化工品種的價(jià)格能覆蓋原料及加工費(fèi)用，就可以實(shí)施買原油、賣化工成品的套利操作。“不過，需要注意的是，國(guó)內(nèi)的原油期貨是保稅交割，只有具有進(jìn)口原油的資質(zhì)，才能將保稅原油進(jìn)口到境內(nèi)。否則，這樣的套利操作就只能停留在理論層面，而不具備實(shí)際操作的可能。能否打通物流環(huán)節(jié)，將決定投資者能否實(shí)現(xiàn)在原油與化工品種之間的套利。”
