2010年以來，次貸和歐債問題導致外需疲軟，國內(nèi)經(jīng)濟增速下滑導致內(nèi)需下降，化工品陷入長達五年的熊市。其中，PTA的跌幅達64%，PVC的跌幅達49%。然而，今年以來，在流動性整體充裕的刺激下，化工品價格觸底反彈，再加上基本面也在悄然發(fā)生轉(zhuǎn)變，市場呈現(xiàn)出了由熊轉(zhuǎn)牛的跡象。
    
    低油價——過去完成時
    
    原油價格暴跌是去年下半年至今年1月化工品價格下挫的主要原因，而造成原油價格暴跌的主要原因是OPEC希望通過降低油價的方式將致密油擠出市場。但是，隨著原油價格的暴跌，俄羅斯、伊朗、伊拉克、委內(nèi)瑞拉等國的經(jīng)濟陷入危機，分析認為原油價格下跌必將受到這些國家的聯(lián)合抵制。此外，OPEC通過價格戰(zhàn)已經(jīng)逼迫資金狀況不好的小型致密油企業(yè)退出市場，短期內(nèi)其他致密油廠商進入原油市場的數(shù)量將大大降低。全球原油供需失衡狀況將緩解，原油價格下行空間有限，其對于化工品將產(chǎn)生強勁的成本支撐。
    
    去產(chǎn)能——現(xiàn)在進行時
    
    1992年中共十四大以來，得益于社會主義市場經(jīng)濟的到來，中國經(jīng)濟開始了長達20年的高速增長。隨著經(jīng)濟的持續(xù)增長，市場對于基礎(chǔ)化工品的需求持續(xù)增加。為了滿足市場的需求、降低對進口的依賴，化工行業(yè)的產(chǎn)能也隨之增長。2010年之后，中國經(jīng)濟降溫，化工行業(yè)產(chǎn)能增速卻并未有效下降，行業(yè)產(chǎn)能過剩問題開始顯現(xiàn)。另外，地方政府為了推動GDP增長，對化工企業(yè)新增產(chǎn)能的審批、貸款放寬，推進了當?shù)鼗て髽I(yè)產(chǎn)能的擴張，化工行業(yè)出現(xiàn)了產(chǎn)能和庫存過剩的局面。
    
    目前國內(nèi)以PTA、PVC為代表的化工品的總產(chǎn)能嚴重過剩，這使化工品供給的價格彈性下降，企業(yè)即使采用限產(chǎn)保價的方式也難以長期維持價格上漲。不過，好消息是，隨著產(chǎn)能的急劇增加，未來新增產(chǎn)能投放的行政審批將越發(fā)困難，這在源頭上制止了化工行業(yè)的產(chǎn)能過剩。今年，PTA行業(yè)巨頭遠東石化申請破產(chǎn)，另有多家化工企業(yè)的裝置也長期處于停車狀態(tài)，說明化工行業(yè)去產(chǎn)能已在悄然進行。
    
    消費回暖——將來時
    
    由于中國經(jīng)濟總量變大，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)面臨調(diào)整，短期內(nèi)經(jīng)濟增速下滑在所難免。但是，在這過程中，央行運用了降準、降息等常規(guī)貨幣工具，以托底經(jīng)濟。在這樣的形勢下，化工品難有大的跌幅。
    
    此外，政府推出“一路一帶”戰(zhàn)略，將整個需求市場擴展到中亞、南亞和西亞地區(qū)。隨著“一路一帶”的深入開展，化工品需求疲軟的局面有望得到改善，這會是化工品由熊轉(zhuǎn)牛的契機。
    
    綜上所述，國內(nèi)化工行業(yè)產(chǎn)能過剩，內(nèi)需不振，外需疲軟的局面沒有改變，但隨著去產(chǎn)能和去庫存的進行、原油的止跌以及“一路一帶”帶來的需求預期向好，化工品難有大的跌幅，其底部已經(jīng)基本形成。