國(guó)際油價(jià)一如既往地在跌，尤其是在石油輸出國(guó)組織(OPEC)11月28日的不限產(chǎn)決定后，國(guó)際油價(jià)跳水式暴跌。

　　據(jù)了解，自今年6月份以來(lái)，原油價(jià)格已經(jīng)下降超過(guò)1/3，這對(duì)石油企業(yè)的不利影響逐步顯現(xiàn)。自6月中旬以來(lái)，英國(guó)石油(BP)的股價(jià)下跌17%，雪佛龍(CHEVRON)下跌了11%。

　　與此同時(shí)，大型石油公司因油價(jià)下滑也紛紛取消投資項(xiàng)目。殼牌和康菲石油公司相關(guān)人員在10月表示公司已經(jīng)削減了資本支出，以確保公司的收益來(lái)應(yīng)對(duì)不斷下行的國(guó)際油價(jià)。加拿大油砂開(kāi)采的投資現(xiàn)在也已開(kāi)始放緩。挪威國(guó)家石油公司已經(jīng)宣布擱置總計(jì)數(shù)十億加元的加拿大阿爾伯塔省北部的油砂投資項(xiàng)目。此外，法國(guó)道達(dá)爾公司也在今年6月擱置了加拿大110億加元的油砂投資項(xiàng)目。

　　油價(jià)持續(xù)下跌的沖擊已經(jīng)不僅僅局限于石油行業(yè)，有跡象表明，其影響正在向金融市場(chǎng)蔓延。

　　其實(shí)，預(yù)測(cè)油價(jià)猶如預(yù)測(cè)點(diǎn)球結(jié)果一樣，長(zhǎng)期看意義不大。唯一能肯定的是油價(jià)正在并將繼續(xù)變動(dòng)，所以更值得思考的是油價(jià)變動(dòng)在國(guó)外風(fēng)聲鶴唳的同時(shí)，會(huì)給中國(guó)帶來(lái)怎樣的影響。

　　油價(jià)下跌波及世界各國(guó)金融

　　“作為全球最大的貿(mào)易商品和重要的能源、化工材料，石油價(jià)格下跌會(huì)導(dǎo)致全球利益分配格局的深刻調(diào)整。這種調(diào)整也必然會(huì)反映在金融市場(chǎng)上，只不過(guò)不同金融市場(chǎng)的反應(yīng)速度和程度有所不同。如俄羅斯、沙特、馬來(lái)西亞等石油出口國(guó)的股票市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)已經(jīng)受到?jīng)_擊，而為這些產(chǎn)油國(guó)的油氣產(chǎn)業(yè)提供貸款的銀行未來(lái)也會(huì)受到影響。”中債資信主權(quán)與國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)部分析師李海杉對(duì)記者表示。

　　一位安邦咨詢(xún)研究員也對(duì)記者指出：“油價(jià)下跌開(kāi)始向金融市場(chǎng)蔓延，銀行帶給油氣企業(yè)的貸款面臨損失的風(fēng)險(xiǎn)。”

　　據(jù)英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道，巴克萊銀行、富國(guó)銀行等銀行向總部位于美國(guó)的兩家油氣企業(yè)——SABINEOIL&GAS和FORESTOIL——發(fā)放的8.5億美元貸款面臨潛在重大損失。報(bào)道援引銀行家估計(jì)，如果巴克萊和富國(guó)銀行現(xiàn)在試圖對(duì)這筆8.5億美元的貸款安排銀團(tuán)貸款，其價(jià)值可能縮水至面值的60%。

　　除了貸款縮水以外，經(jīng)濟(jì)體也面臨著嚴(yán)重的挑戰(zhàn)，油價(jià)長(zhǎng)期低迷將導(dǎo)致各產(chǎn)油國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩甚至導(dǎo)致部分產(chǎn)油國(guó)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退。

　　據(jù)中債資信計(jì)算，如果油價(jià)下跌10%，35個(gè)產(chǎn)油國(guó)中出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退的國(guó)家將從2個(gè)增至7個(gè);如果油價(jià)下跌20%，則35個(gè)產(chǎn)油國(guó)中出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退的國(guó)家將增至15個(gè)。

　　與此同時(shí)，英國(guó)《衛(wèi)報(bào)》發(fā)布了關(guān)于世界主要產(chǎn)油國(guó)的石油價(jià)格和國(guó)家預(yù)算平衡點(diǎn)的統(tǒng)計(jì)報(bào)告。報(bào)告顯示，在目前的原油價(jià)格下，僅有阿聯(lián)酋、卡塔爾、哈薩克斯坦、科威特和土庫(kù)曼斯坦能夠?qū)崿F(xiàn)預(yù)算平衡，而大部分產(chǎn)油國(guó)難以在此油價(jià)下實(shí)現(xiàn)預(yù)算平衡。對(duì)于這些國(guó)家而言，如果未來(lái)不能進(jìn)一步削減財(cái)政支出，油價(jià)低迷將導(dǎo)致財(cái)政入不敷出。

　　“總的來(lái)說(shuō)，油價(jià)下跌會(huì)導(dǎo)致石油出口國(guó)出現(xiàn)出口金額下滑、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、政府收入減少，其國(guó)內(nèi)的消費(fèi)與投資也將受到影響。由于不同石油出口國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)、資產(chǎn)儲(chǔ)備、石油生產(chǎn)成本、對(duì)石油產(chǎn)業(yè)的依賴(lài)各不相同，油價(jià)持續(xù)下跌對(duì)它們?cè)斐傻臎_擊和影響也會(huì)有所差異。如果油價(jià)繼續(xù)下跌，部分高度依賴(lài)石油出口的國(guó)家有可能陷入經(jīng)濟(jì)衰退，如委內(nèi)瑞拉、科威特、伊拉克、俄羅斯等國(guó)家;部分國(guó)家將出現(xiàn)嚴(yán)重的財(cái)政赤字，如伊朗、委內(nèi)瑞拉、阿爾及利亞、尼日利亞、厄瓜多爾、俄羅斯等國(guó)家。”李海杉對(duì)記者表示。

　　“考驗(yàn)”中國(guó)?

　　對(duì)于石油出口國(guó)來(lái)說(shuō)，價(jià)格下跌自然壓力不小，但是對(duì)于石油消費(fèi)國(guó)尤其是像中國(guó)這種大國(guó)來(lái)說(shuō)，又會(huì)有怎樣的影響?

　　“對(duì)于美國(guó)、中國(guó)、日本、印度等石油消費(fèi)國(guó)家而言，油價(jià)下跌有利于降低國(guó)內(nèi)能源成本和通脹壓力，促進(jìn)國(guó)內(nèi)消費(fèi)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，同時(shí)也意味著有更多的空間進(jìn)行內(nèi)部經(jīng)濟(jì)調(diào)整和改革。比如我國(guó)就趁此次石油價(jià)格下調(diào)提高了燃油的消費(fèi)稅，印度也借此機(jī)會(huì)削減了政府的燃油補(bǔ)貼。”李海杉對(duì)記者表示。

　　“石油換貸款”是中國(guó)政府為穩(wěn)定石油供給而采用的慣常做法。據(jù)統(tǒng)計(jì)，自2006年以來(lái)，僅僅委內(nèi)瑞拉就接受了中國(guó)政府500億美元的石油支持貸款。報(bào)道稱(chēng)，中國(guó)已經(jīng)決定放寬對(duì)委內(nèi)瑞拉500億美元貸款的償還期限。

　　當(dāng)然，中國(guó)的“石油換貸款”也不僅僅局限于這一個(gè)國(guó)家，還包括一些拉美國(guó)家。因此市場(chǎng)上就有分析認(rèn)為，國(guó)內(nèi)銀行特別是國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行的對(duì)外石油貸款將可能因油價(jià)下跌而面臨遭遇重大潛在損失的風(fēng)險(xiǎn)。

　　記者注意到，如果按中國(guó)以前那樣石油換貸款的協(xié)議，就意味著中國(guó)仍然以當(dāng)時(shí)簽協(xié)議的價(jià)格來(lái)獲取石油，盡管現(xiàn)在中國(guó)已經(jīng)決定對(duì)外貸款放寬期限，那么油價(jià)跌到什么程度是國(guó)內(nèi)這些政策性銀行可以接受的程度?

　　“首先，我國(guó)簽訂的石油換貸款協(xié)議并不都是約定固定的價(jià)格。其次，油價(jià)下跌確實(shí)會(huì)使我國(guó)提供給一些產(chǎn)油國(guó)的貸款面臨風(fēng)險(xiǎn)，不過(guò)那主要是因?yàn)檫@些產(chǎn)油國(guó)的經(jīng)濟(jì)因油價(jià)下跌而惡化。”李海杉表示，金融危機(jī)后，我國(guó)與俄羅斯、巴西、委內(nèi)瑞拉、安哥拉、厄瓜多爾、哈薩克斯坦簽訂了石油換貸款協(xié)議。我國(guó)與不同國(guó)家簽訂的石油換貸款協(xié)議在還款方式、定價(jià)機(jī)制等方面不同。與俄羅斯、委內(nèi)瑞拉、安哥拉、厄瓜多爾的貸款協(xié)議約定以石油償還貸款，與巴西的貸款協(xié)議則約定以石油收入現(xiàn)金來(lái)償還，與哈薩克斯坦的貸款協(xié)議則是以獲得股權(quán)為償還。即使是以石油償還貸款，石油的定價(jià)也是不同的。比如與委內(nèi)瑞拉簽訂的協(xié)議就約定了固定的交易價(jià)格，而與厄瓜多爾等國(guó)家簽訂的石油換貸款協(xié)議則基本是以市價(jià)作為油價(jià)參考價(jià)格。之前委內(nèi)瑞拉對(duì)中國(guó)的貸款違約更多的是由于委內(nèi)瑞拉國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)導(dǎo)致，與貸款協(xié)議的石油定價(jià)方式并無(wú)太大關(guān)系。

　　安邦咨詢(xún)研究員則對(duì)記者表示，下限很難講，因?yàn)閲?guó)內(nèi)政策性銀行提供的石油貸款是在執(zhí)行國(guó)家戰(zhàn)略，為了能源供給的穩(wěn)定，這個(gè)代價(jià)可能難以避免，因?yàn)閲?guó)家追求的是長(zhǎng)期能源供給的安全與穩(wěn)定。

　　國(guó)內(nèi)的輿論也一直是以另外一種形式出現(xiàn)，油價(jià)下降可以減少我國(guó)石油進(jìn)口支出，同時(shí)由于運(yùn)輸成本下降而使商品價(jià)格指數(shù)下降，降低通脹水平。但是現(xiàn)在油價(jià)下跌的連帶影響已經(jīng)波及到金融業(yè)的言論頻頻顯現(xiàn)。

　　在安邦咨詢(xún)研究員看來(lái)，油價(jià)下跌對(duì)中國(guó)金融業(yè)的影響還沒(méi)有明顯體現(xiàn)出來(lái)。油價(jià)下跌可能加劇通縮風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)在PPI已經(jīng)連續(xù)多年持續(xù)為負(fù)，CPI也在持續(xù)下滑，油價(jià)持續(xù)下跌可能加劇價(jià)格下滑，導(dǎo)致通縮風(fēng)險(xiǎn)。這需要貨幣政策適當(dāng)寬松。

　　不過(guò)在李海杉看來(lái)，中國(guó)作為油氣的凈進(jìn)口國(guó)，在此輪油價(jià)下跌中是受益者，因此國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)對(duì)此的反映是正面的。

　　而在跌跌不休的油價(jià)面前，中國(guó)也不可以無(wú)動(dòng)于衷，反而仍然需要注意幾方面的問(wèn)題。

　　“首先，國(guó)內(nèi)油企在產(chǎn)油國(guó)的油氣開(kāi)發(fā)項(xiàng)目有可能會(huì)遭受損失。不過(guò)，一般來(lái)說(shuō)，油氣項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)和回收周期都比較長(zhǎng)，一時(shí)的油價(jià)下跌并不意味著整個(gè)項(xiàng)目的虧損。即使油價(jià)長(zhǎng)期低迷，不同合作方式下的海外油氣開(kāi)發(fā)項(xiàng)目受到的影響也不一樣。比如技術(shù)服務(wù)合同就受油田產(chǎn)量影響而不受石油價(jià)格影響，而產(chǎn)量分成合同則受產(chǎn)量和價(jià)格影響。”李海杉對(duì)記者表示。

　　其次，對(duì)部分產(chǎn)油國(guó)的貸款會(huì)因產(chǎn)油國(guó)經(jīng)濟(jì)下滑而面臨風(fēng)險(xiǎn)。李海杉進(jìn)一步指出，我國(guó)與委內(nèi)瑞拉、巴西、厄瓜多爾、俄羅斯、哈薩克斯坦都簽訂了石油換貸款協(xié)議。石油價(jià)格增加了我國(guó)向產(chǎn)油國(guó)提供的貸款所面臨的風(fēng)險(xiǎn)。

　　作為對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)穩(wěn)定至關(guān)重要的能源來(lái)說(shuō)，油價(jià)的波動(dòng)實(shí)在不容小覷。

　　對(duì)此，李海杉建議，國(guó)家的石油戰(zhàn)略應(yīng)當(dāng)有長(zhǎng)遠(yuǎn)的眼光和籌劃，不能因油價(jià)的一時(shí)動(dòng)蕩而左右搖擺。一方面，我國(guó)油企應(yīng)當(dāng)堅(jiān)定地拓展、打造油氣產(chǎn)業(yè)鏈，完成油氣勘探、生產(chǎn)、儲(chǔ)運(yùn)、精煉等產(chǎn)業(yè)布局;另一方面，以石油換貸款協(xié)議強(qiáng)化我國(guó)與產(chǎn)油國(guó)的關(guān)系、穩(wěn)定石油供給依然有重要的意義。