2015年漸行漸近，近期國(guó)家一系列方針政策陸續(xù)出臺(tái)，為新的一年的大政方針奠定了基礎(chǔ)。隨著滬港通開(kāi)啟，人民幣國(guó)際化道路將越走越寬，而國(guó)企改革進(jìn)程向縱深發(fā)展、央行降息在某種程度上表明了中央穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的決心。石油化工作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)支柱性產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)能過(guò)剩所形成的倒逼機(jī)制正在迫使全行業(yè)必須下決心調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)變發(fā)展方式。近期出臺(tái)的多項(xiàng)利好政策將在多長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)顯現(xiàn)成效?意外降息對(duì)上市化工公司的影響有多大?記者對(duì)此進(jìn)行了調(diào)查。

　　滬港通 價(jià)值體現(xiàn)需要時(shí)間

　　資料顯示，此次滬港通共涉及基礎(chǔ)化工31家上市公司，其中滬市26家，港股5家。滬市的26家基礎(chǔ)化工公司涉及到中信基礎(chǔ)化工二級(jí)子行業(yè)中的全部行業(yè)，化學(xué)原料11家、化學(xué)制品6家、農(nóng)用化工7家、合成纖維及樹(shù)脂2家;涉及到中信基礎(chǔ)化工三級(jí)子行業(yè)中的農(nóng)藥、氮肥、聚氨酯等13個(gè)行業(yè)。5家港股公司分別為氣體供應(yīng)商盈德氣體、芒硝及PPS生產(chǎn)商旭光新材料、化肥供應(yīng)商中化化肥、滌綸生產(chǎn)商儀征化纖以及氟化工東岳集團(tuán)。

　　中信建投認(rèn)為，滬港通對(duì)化工板塊帶來(lái)的影響是積極的，首先是香港成熟的投資者有望提升A股中部分稀缺的龍頭標(biāo)的的估值。目前，香港上市的基礎(chǔ)化工公司45家，標(biāo)的較少，僅涉及化纖、化肥、工業(yè)氣體等子行業(yè)，缺少聚氨酯、染料、農(nóng)藥等多個(gè)子行業(yè)標(biāo)的，而此次滬港通中聚氨酯板塊的萬(wàn)華化學(xué)、染料板塊的浙江龍盛以及農(nóng)藥板塊的揚(yáng)農(nóng)化工的估值皆不高，這種港股稀缺的行業(yè)龍頭有望在滬港通中受益。

　　不過(guò)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，從上周一至周五，滬股通余額分別為60.44億元、101.46億元、97.05億元、100.1億元、106.55億元。而港股通余額基本在102億～104億元，所用額度甚低。中化化肥上周甚至跌幅榜上有名，位居第三。

　　對(duì)此，海通證券認(rèn)為，滬港通開(kāi)閘已有兩周，然而從交投情況來(lái)看，降溫的趨勢(shì)短期仍未改變。值得注意的是，滬股通周五余額不升反降，表明外圍資金對(duì)于滬市急漲貢獻(xiàn)不大，反而在投資上趨于謹(jǐn)慎。至于港股通，其低迷的勢(shì)頭短期難以改變。

　　瑞信董事總經(jīng)理、亞洲區(qū)首席經(jīng)濟(jì)分析師陶冬認(rèn)為，滬港通啟動(dòng)初期沒(méi)有出現(xiàn)爆炒情況，對(duì)于整個(gè)投資資金對(duì)流的大局是一件好事。作為人民幣國(guó)際化進(jìn)程中的一個(gè)里程碑式事件，滬港通的意義在于為資金跨境流動(dòng)提供了一個(gè)全新的操作方便的平臺(tái)，為兩地機(jī)構(gòu)和個(gè)人提供了新的投資選擇與標(biāo)的。

　　國(guó)企改革 由點(diǎn)向面縱深推進(jìn)

　　自十八屆三中全會(huì)拉開(kāi)新一輪國(guó)企改革序幕以來(lái)，今年下半年開(kāi)始，包括中石油、中石化等央企紛紛出臺(tái)針對(duì)性的混合所有制改革細(xì)則。中證資訊認(rèn)為，經(jīng)過(guò)一年多中央和地方的試點(diǎn)，出臺(tái)國(guó)有企業(yè)改革和國(guó)有資產(chǎn)管理體制改革頂層設(shè)計(jì)方案的時(shí)機(jī)逐漸成熟，國(guó)企改革進(jìn)程有望加速，值得關(guān)注。

　　目前，新一輪國(guó)企改革已取得一定進(jìn)展。中央層面，國(guó)務(wù)院已設(shè)立中央國(guó)企改革領(lǐng)導(dǎo)小組，整體改革由中央深改組總攬，國(guó)資國(guó)企改革的兩個(gè)總體方案將由深改組制定出臺(tái)。目前，國(guó)資委多次召開(kāi)全面深化改革領(lǐng)導(dǎo)小組全體會(huì)議，審議有關(guān)國(guó)企改革試點(diǎn)工作方案已成為會(huì)議的主題。隨著方案的審議通過(guò)，意味著首批試點(diǎn)改革央企將相繼步入實(shí)際操作階段。

　　中證資訊認(rèn)為，國(guó)企改革將成為貫穿2015年的主題機(jī)會(huì)：央企方面，可從6家試點(diǎn)央企相關(guān)上市公司入手。也可從自下而上的角度關(guān)注央企旗下子公司改革機(jī)會(huì);地方國(guó)企方面，上海、北京、廣東、新疆、江蘇等省、市、自治區(qū)的上市公司也將陸續(xù)展開(kāi)。

　　有媒體報(bào)道稱(chēng)，中石油已敲定2家局級(jí)單位油田作為試點(diǎn)，各拿出35%的股權(quán)引入民營(yíng)資本。其中，吉林油田、大港油田有望率先進(jìn)入試點(diǎn)名單，而這一改革方案預(yù)計(jì)明年1月正式對(duì)外公布。中石油內(nèi)部人士稱(chēng)，今年年初國(guó)家發(fā)改委曾牽頭組織三大石油公司集體討論混改方案，中石油規(guī)劃計(jì)劃部、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)部、總裁辦以及外聘專(zhuān)家均參與配合，并收集信息。

　　此外，混合所有制改革啟動(dòng)之后，中石化的第四大業(yè)務(wù)將會(huì)從油品供應(yīng)商向綜合服務(wù)商轉(zhuǎn)型，中石化采用的增資控股方式目前是業(yè)內(nèi)認(rèn)為比較適合國(guó)企混改的手段之一，一方面擴(kuò)大了國(guó)有資本的控制力，另一方面公開(kāi)透明可監(jiān)督防止國(guó)資流失。海通證券分析師認(rèn)為，混合所有制改革可以推進(jìn)運(yùn)行體制和管理機(jī)制改革，提升銷(xiāo)售公司的經(jīng)營(yíng)效率;通過(guò)引入民營(yíng)及社會(huì)資本，推進(jìn)管理水平的提升;非油品業(yè)務(wù)快速擴(kuò)張。

　　地方國(guó)企方面，目前，上海華誼集團(tuán)正處于資產(chǎn)分類(lèi)、清理、核心資產(chǎn)培育和行業(yè)優(yōu)化整合的基礎(chǔ)性研究階段。據(jù)悉，華誼集團(tuán)是由上海市國(guó)資委授權(quán)，通過(guò)資產(chǎn)重組建立的大型化工企業(yè)集團(tuán)，所生產(chǎn)的產(chǎn)品涉及基礎(chǔ)化工原料、橡膠制品、化學(xué)制劑、生物化學(xué)品、化工設(shè)備等十幾大類(lèi)約幾千種。目前集團(tuán)已擁有三愛(ài)富、氯堿化工、雙錢(qián)股份三家上市公司。

　　意外降息 理性預(yù)計(jì)股市影響

　　11月21日，央行宣布下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率。這是繼2012年7月后，中國(guó)央行首度降息。央行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，此次利率調(diào)整仍屬于中性操作，并不代表貨幣政策取向發(fā)生變化，央行此舉對(duì)股市的影響備受市場(chǎng)關(guān)注。

　　魯證期貨分析師認(rèn)為，從歷次央行降息對(duì)于股市的影響來(lái)看，并不是單純的“降息就漲，升息就跌”，而是與當(dāng)時(shí)市場(chǎng)環(huán)境有關(guān)，不排除出現(xiàn)牛市升息也會(huì)漲、熊市中降息也會(huì)跌的現(xiàn)象。當(dāng)前滬深300期現(xiàn)貨指數(shù)經(jīng)過(guò)四個(gè)月的強(qiáng)勢(shì)上漲后，處于非常微妙的時(shí)間和價(jià)格點(diǎn)位。中長(zhǎng)期來(lái)看，市場(chǎng)已經(jīng)處于牛市格局中，上漲趨勢(shì)明顯。短期來(lái)看，指數(shù)經(jīng)過(guò)四個(gè)月的強(qiáng)勢(shì)上漲，積累了巨量的獲利盤(pán)，且出現(xiàn)了天量天價(jià)的現(xiàn)象，降息對(duì)于當(dāng)前市場(chǎng)的影響更為復(fù)雜。

　　從理論上來(lái)講，一方面，降息有助于降低社會(huì)整體融資成本，對(duì)于消費(fèi)和投資都形成利好，有利于經(jīng)濟(jì)內(nèi)生性增長(zhǎng);另一方面，降息一定程度上表明央行貨幣政策由前期的“明穩(wěn)暗松”轉(zhuǎn)為明確的寬松貨幣政策，市場(chǎng)資金將進(jìn)一步寬松。故從長(zhǎng)期來(lái)看，降息有助于滬深300期現(xiàn)貨指數(shù)延續(xù)牛市行情。

　　國(guó)金證券機(jī)構(gòu)認(rèn)為，包括石油和化工、新能源等25個(gè)行業(yè)會(huì)受惠。其中，石化行業(yè)的平均負(fù)債率屬于中等略高水平，降息對(duì)行業(yè)構(gòu)成利好程度有限，且由于近期石油價(jià)格暴跌，整條石化產(chǎn)業(yè)鏈都面臨需求疲弱以及下游的降價(jià)壓力，因此維持行業(yè)“中性”評(píng)級(jí)。而化工行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率一直較高，去年行業(yè)整體資產(chǎn)負(fù)債率為60%。近幾年由于產(chǎn)能過(guò)剩，行業(yè)盈利水平呈現(xiàn)下降態(tài)勢(shì)，企業(yè)杠桿資產(chǎn)負(fù)債率水平隨之緩慢下降。由于上市公司的負(fù)債水平要比行業(yè)平均水平低很多，因此降息對(duì)于上市公司而言影響程度更小。

　　新能源汽車(chē)與動(dòng)力電池方面，目前行業(yè)相關(guān)公司負(fù)債率不高，故對(duì)提高企業(yè)凈利潤(rùn)的效應(yīng)并不明顯;但不排除降息可能帶動(dòng)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)加速，輔以中央和地方政府對(duì)新增停車(chē)位按一定比例安裝充電樁的規(guī)定要求，隨著充電樁的增多以及貸款買(mǎi)車(chē)?yán)实慕档停赡茉谝欢ǔ潭壬蠋?dòng)電動(dòng)汽車(chē)的銷(xiāo)售，從而增加對(duì)動(dòng)力電池的需求。但也有專(zhuān)家提醒，可建設(shè)充電樁的新樓盤(pán)以及降息拉動(dòng)的新能源購(gòu)車(chē)需求增加將較為有限，相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。